यह मूल रूप से वह सवाल था जो हाल ही में डलास में एक भाषण के बाद फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल से पूछा गया था। इसे अधिक रचनात्मक रूप से देखा जाना चाहिए — क्यों विकास इतना अच्छा है? और यह पूछना चाहिए कि फेड और अन्य क्या कर सकते हैं ताकि इसे वैसा ही बनाए रखा जा सके।
वास्तविक GDP पिछले दो सालों से महामारी से पहले की प्रवृत्ति को पार करने के रास्ते पर है। आमतौर पर, फेड को चिंता हो सकती है कि मजबूत विकास अर्थव्यवस्था के गर्म होने का संकेत हो सकता है, लेकिन इस बार ऐसा नहीं है। महंगाई घटी है। अतिरिक्त विकास मुख्य रूप से उच्च उत्पादकता और तेजी से बढ़ती कार्यबल का परिणाम है। आपूर्ति-आधारित वृद्धि महंगाईपूर्ण नहीं होती; इसके विपरीत, यह आपूर्ति और मांग को संतुलित करने और महंगाई कम करने के लिए महत्वपूर्ण हो सकती है।
सफलता की नींव श्रमिक उत्पादकता में वृद्धि है, जो पिछले दो वर्षों में औसतन 2.3% रही है, जो महामारी से पहले के चार वर्षों की तुलना में लगभग आधा प्रतिशत अधिक है। भले ही यह ज्यादा न लगे, यह अंतर वास्तविक GDP को दोगुना करने में लगने वाले समय को लगभग 10 साल घटा सकता है। हालांकि, 1990 के दशक के संक्षिप्त दौर को छोड़कर, उच्च गति को बनाए रखना लंबे समय से मुश्किल रहा है।
वर्तमान उत्पादकता में वृद्धि की स्थिरता का मूल्यांकन इसके कारणों की जांच करने से किया जा सकता है। एक प्रोत्साहक संकेत यह है कि महामारी के प्रारंभ में नए व्यवसायों की आवेदन दर में जो वृद्धि हुई थी, वह अब भी जारी है। इसके अलावा, शोध से पता चलता है कि इन आवेदनों ने कर्मचारियों के साथ नए व्यवसायों का निर्माण किया, विशेष रूप से नवाचार-प्रधान टेक क्षेत्र में। महामारी के बाद से, अमेरिकी अर्थव्यवस्था धीरे-धीरे अधिक गतिशील हो गई है।
महामारी के शुरुआती दौर में व्यवसायों के निर्माण में जो प्रारंभिक उछाल आया था, वह सार्वजनिक स्वास्थ्य आपातकाल और दूरस्थ कार्य की ओर बदलाव के कारण आर्थिक गतिविधियों में बड़े परिवर्तनों का जवाब था। महामारी राहत नीतियों ने शायद व्यवसाय शुरू करने के लिए वित्तीय बाधाओं को कम करने का अप्रत्याशित परिणाम दिया। वास्तव में, सब्सिडी और अन्य आय समर्थन ने उद्यमिता को बढ़ावा दिया। ऐसे क्षेत्र जहां काले अमेरिकियों की अधिक जनसंख्या है, जो व्यवसाय मालिकों में अक्सर कम होते हैं, विशेष रूप से आवेदनों में वृद्धि देखी गई, यह सुझाव देते हुए कि प्रवेश की बाधाओं को कम करना कितना शक्तिशाली हो सकता है।
उत्पादकता में वृद्धि सिर्फ नए, नवोन्मेषी व्यवसायों के बारे में नहीं है। यह कर्मचारियों के उन नौकरियों में जाने के बारे में भी है जो उनकी क्षमताओं से बेहतर मेल खाते हैं। जबकि यह विघटनकारी था, 2021-22 की “ग्रेट रेज़िग्नेशन” ने कई कर्मचारियों को ऐसी नौकरियों में जाने का अवसर दिया जिससे वे अधिक उत्पादक हो सके। शोधकर्ताओं ने महामारी के पहले दौर में कर्मचारियों की उच्च छंटनी को अमेरिकी उत्पादकता में हालिया वृद्धि का प्रमुख कारण बताया है।
लेकिन कुछ वर्षों की उच्च उत्पादकता पर्याप्त नहीं है। अब सवाल यह है कि इन लाभों को कैसे बढ़ाया जाए। जबकि आय समर्थन का एक और दौर अप्रत्याशित है, नए व्यवसायों के लिए प्रवेश की बाधाओं को कम करने के अन्य तरीके हैं।
नई सरकार ने पूरे बोर्ड में संघीय नियमों को समाप्त करने का वादा किया है। इसे विवेकपूर्ण तरीके से नियमन पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए — इसका मतलब हो सकता है कि मौजूदा कोड में कुछ जोड़ा या घटाया जाए — एक ऐसे तरीके से जो प्रतिस्पर्धा और नवाचार का समर्थन करे। यह स्टार्टअप्स का समर्थन करेगा, विशेष रूप से जनरेटिव आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस जैसे नए क्षेत्रों में। छोटे, युवा व्यवसायों के सामने आने वाली समस्याओं पर ध्यान केंद्रित करके प्रशासन नवाचार को बढ़ावा दे सकता है और व्यवसाय निर्माण में हाल की प्रवृत्तियों को और आगे बढ़ा सकता है।
फेड को, अपनी तरफ से, अर्थव्यवस्था को अधिक प्रतिबंधित करने से सावधान रहना होगा। उच्च ब्याज दरें कंपनियों को तकनीकी निवेश कम करने के लिए प्रेरित कर सकती हैं, जिससे उत्पादकता वृद्धि धीमी हो सकती है। वास्तव में, फेड द्वारा दरें बढ़ाने के बाद पिछले दो वर्षों में वेंचर कैपिटल में निवेश लगभग आधा हो गया है। जब वृद्धि महंगाईजनक हो, तो उसे रोकना फेड के दोहरे कर्तव्यों को पूरा करता है, लेकिन उत्पादकता वृद्धि को रोकना नहीं करता — और दीर्घकालिक वृद्धि को खतरे में डालता है।
श्रम बाजार का शीतलन, हालांकि धीरे-धीरे, भी चिंता का विषय है। कर्मचारियों के नौकरी छोड़ने की दर (जो अक्सर नई अवसरों की ओर जाती है) 2015 के बाद से सबसे कम स्तर पर आ गई है, जब उत्पादकता वृद्धि अपेक्षाकृत धीमी थी। इसके अलावा, नौकरी छोड़ने की दर में स्थिरता के कोई संकेत नहीं हैं।
यह मंदी में सामान्य रूप से देखने वाली अचानक कमजोरी नहीं है, लेकिन श्रम बाजार की गतिशीलता को बनाए रखना एक प्राथमिकता होनी चाहिए। फेड ने सही तरीके से “कोई और ठंडक नहीं” को श्रम बाजार के लिए अपना परीक्षण निर्धारित किया है। विकास की वर्तमान ताकत को इस निर्णय को मजबूत करना चाहिए।
फेड और अन्य नीति निर्माताओं के लिए अब समय संतोष का नहीं है। श्रम बाजार और व्यवसाय निर्माण की दर पर ध्यान दें: अगर ये वापस स्लिप हो जाते हैं और कम गतिशील हो जाते हैं, तो उत्पादकता और आपूर्ति-आधारित वृद्धि भी फिसल सकती है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने पिछले कुछ वर्षों में बहुत प्रगति की है, इसे ऐसा होने देने का समय नहीं है।
Credit: Bloomberg